به گزارش خبرنگار بین‌الملل تازه‌های اقتصاد، بازار سهام آمریکا در ظاهر آرام و حتی درخشان است؛ سود شرکت‌ها فراتر از انتظار درآمده، شاخص S&P 500 در نزدیکی رکوردها مانده و فضای عمومی بازار هنوز بوی اطمینان می‌دهد؛ اما درست از همین‌جا، شمارش معکوس آغاز می‌شود؛ شمارشی که به بازه‌ای می‌رسد که از نگاه برخی استراتژیست‌ها، معمولا دردسرسازترین مقطع سال برای سهام است.

در همین رابطه «جاناتان کرینسکی» استراتژیست BTIG، در یادداشتی که یاهوفایننس بازنشر کرده، هشدار می‌دهد که بازار از ۱۸ اوت تا ۱۱ اکتبر وارد بخش تاریخیِ پرریسک‌تری می‌شود.

می‌توان گفت در حال حاضر ستون اصلی صعود بازار، نه احساسات، بلکه صورت‌های مالی شرکت‌هاست. بر اساس گزارش FactSet، سود شرکت‌های S&P 500 در سه‌ماههٔ دوم ۲۰۲۶ در مسیر رشد حدود ۵۰٫۴ درصدی نسبت به سال قبل قرار دارد؛ رشدی که در صورت نهایی‌شدن، بهترین عملکرد سودآوری از سه‌ماههٔ دوم ۲۰۲۱ خواهد بود. علاوه بر این، ۸۶ درصد از شرکت‌هایی که گزارش داده‌اند، سود هر سهمی بالاتر از برآورد وال‌استریت ثبت کرده‌اند؛ رقمی بالاتر از میانگین پنج‌ساله ۷۸ درصد و میانگین ده‌ساله ۷۶ درصد. این همان دلیلی است که فعلا اجازه نداده سرمایه‌گذاران به‌سادگی از بازار خارج شوند.

وقتی تقویم علیه بازار می‌چرخد

با وجود این پشتوانه بنیادی، هشدار اصلی از جایی دیگر می‌آید: فصل‌بندی تاریخی بازار. به‌گفته «جاناتان کرینسکی» در BTIG، سال‌های انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا معمولا در بازه ۱۸ اوت تا ۱۱ اکتبر با فشار فروش و افت قابل‌توجه روبه‌رو شده‌اند. در سال‌های ۱۹۹۰، ۱۹۹۸، ۲۰۰۲، ۲۰۱۰، ۲۰۱۴، ۲۰۱۸ و ۲۰۲۲ بازار در همین مقطع دست‌کم ۷ درصد عقب نشست؛ و در ۱۹۹۴ نیز افت ۵ درصدی ثبت شد. فقط ۲۰۰۶ از این الگو مستثنا بود، هرچند آن سال بازار از قبل در ماه‌های مه تا ژوئیه حدود ۹ درصد پایین آمده بود.

اهمیت این هشدار در زمان‌بندی آن است. امروز بازار هنوز در وضعیتی قرار دارد که بسیاری از معامله‌گران آن را «آرامش پیش از نوسان» می‌نامند؛ اما از همین روز، شمارش معکوس برای ورود به بازه‌ای آغاز شده که در تجربهٔ تاریخی، معمولا بازار را حساس‌تر کرده است. اگر بازار در روزهای آینده همچنان بر مدار رکوردها حرکت کند، هر خبر منفی در حوزه تورم، نرخ بهره، یا تنش‌های ژئوپولیتیک می‌تواند اثر بزرگ‌تری از حالت عادی بگذارد، چون قیمت‌ها از قبل بخش زیادی از خوش‌بینی را جذب کرده‌اند.

شمارش معکوس آغاز شده است

این در حالی است که داده‌های Cboe در ۱۷ اوت ۲۰۲۶ نشان می‌دهد شاخص نوسان بازار، یعنی VIX، در سطحی نسبتا پایین قرار دارد؛ حدود ۱۵٫۰۳. این عدد به‌تنهایی نشانه بحران نیست، اما در تحلیل بازار یک پیام دارد: وقتی نوسان ضمنی پایین می‌ماند و شاخص‌ها در قله‌اند، بازار نسبت به شوک‌های ناگهانی آسیب‌پذیرتر می‌شود. به بیان ساده، آرامش فعلی می‌تواند پیش‌درآمد حرکت تندتر بعدی و نه تضمین ثبات باشد.

جمع‌بندی داده‌ها یک تصویر دو لایه می‌سازد: از یک‌سو نشان می‌دهد سود شرکت‌های آمریکایی هنوز موتور اصلی بازار است و جریان بنیادی همچنان مثبت مانده؛ از سوی دیگر مرور تاریخی سال‌های میان‌دوره‌ای یادآوری می‌کند که از این نقطه به بعد، بازار وارد بخش حساسی از تقویم می‌شود.

بنابراین، روایت درست نه «فروپاشی قریب‌الوقوع» است و نه «ادامه بی‌وقفه صعود»، بلکه ورود تدریجی به مرحله‌ای پرریسک‌تر است؛ مرحله‌ای که در آن بازار هنوز می‌تواند بالا بماند، اما هر روز به‌سمت بازه‌ای می‌رود که تاریخ به سرمایه‌گذاران درباره آن هشدار داده است. در چنین شرایطی، احتیاط فعال، مدیریت ریسک و پرهیز از خوش‌بینی افراطی، منطقی‌تر از تکیه بر شتاب فعلی بازار به‌نظر می‌رسد.